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🐂 NVDA — 公司画像 (教学用)

教学站非投资建议. 具体市值 / 股价 / 财报数字易变, 故不写, 改给 SEC + Yahoo Finance 链接, 你自己核实时数据.

📌 基本资料

维度 内容 来源
主营业务 GPU + CUDA 生态 + Mellanox 网络 (AI 加速器 + 数据中心 fabric) 10-K FY25
创立 / 总部 1993 / 美国加州 Santa Clara wiki
CEO Jensen Huang (1993 创立至今, 创始人 CEO) Proxy 2026 年
主要上市地 纳斯达克 (NASDAQ): NVDA —
财年 52/53 周, 结束于 1 月最后一个 Sunday (FY26 = 2026/01/25; FY27 Q1 = 2026 年 1 月底-4 月底; 财报 5/20 已发) SEC EDGAR

💡 实时市值 / 股价 / 最新季度营收 / 毛利率: 见下方 SEC 一手 + 投资者关系链接

🏭 产业链坐标 (Part 1-C6 框架)

上游 (NVDA 依赖谁)

供应商 流通内容 关键依赖
TSM GPU 代工 (CoWoS 封装) + 最先进制程 不可替代 (三星代工 / 英特尔代工 落后 1-2 代)
SKH (KRX 000660) HBM3E 主供 (70%+ 份额) 通过 qualify 后形成强 lock-in
MU HBM3E 第 2 供应商 二供, 产能备份
SNPS + CDNS EDA 软件 (芯片设计工具) 双寡头, 物理依赖
COHR + LITE 光模块 (800G → 1.6T → CPO) NVDA 对 COHR 与 LITE 各投资 $2B (合计 $4B, 2026/03 公告); 协议 non-exclusive, 含 multibillion purchase commitments + future capacity / access rights

下游 (谁依赖 NVDA)

客户 关系 客户集中度
MSFT hyperscaler 第 1 大客户 前 4 大 hyperscaler 占 NVDA 数据中心营收约 40%+ (按官方 10-K 客户集中度披露)
META hyperscaler 第 2
GOOGL hyperscaler + 自研 TPU 部分自给
AMZN hyperscaler + 自研 Trainium 部分自给
ORCL OCI + Stargate (新晋大客户, 报 $300B / 5 年 OpenAI 合同)
CRWV Neocloud 王者 (250K+ GPU; NVDA 战略持股)
OPENAI 直接战略合作伙伴: NVDA 10 GW 部署协议

竞品

  • 直接 (独立 GPU): AMD (MI300 / 350; 但 ROCm 软件生态弱, 市场份额 5-10%)
  • 客户自研 ASIC: GOOGL TPU / AMZN Trainium / MSFT Maia (主要内部 workload)
  • 中国国产替代: 华为 Ascend 910C (中国内部市场, 海外不卖)
  • 合作设计: AVGO (博通跟 OpenAI 合作设计 10 GW 定制 ASIC)

💼 商业模式 + 价值捕获 (Part 1-C7 视角)

  • 营收结构: 数据中心占 ~90%+ (主要靠 hyperscaler + neocloud), 游戏 ~5%, 汽车 + 专业可视化 + 其他 ~3%
  • 毛利率: 70%+ (历史最高之一, 物理 + 生态双 moat 支撑)
  • 定价能力: H100 → H200 → Blackwell 每代售价跳 30-50%, 客户被 CUDA 锁住难拒
  • 替代难度: 极高 — 替代者要同时补 CUDA 生态 (20 年累积) + Mellanox 网络 + hyperscaler 战略关系, 3 层各 5-10 年, 同时补几乎不可能

(具体季度营收 / 毛利率 / 各分部数字, 请查 最新 SEC 10-Q)

🏰 护城河评估 (Part 3-C2 Buffett 5 步框架视角)

类型 强度 (0-1) 来源
品牌 0.8 "NVIDIA" 几乎等同于 "AI 算力" 同义词
切换成本 1.0 CUDA 生态 20 年, 全球大学课程基础, AMD ROCm 至今追不上
网络效应 0.7 开发者 + 高校 + 独立软件商 (Adobe / Autodesk / 各 ML 框架) 生态
规模 + 成本 0.8 TSM 优先产能 + 自研 NVLink + 巨额研发投入

综合: 3.3 / 4 → 极强 (技术 + 生态双护城河)

注: Part 4-C5 用 Buffett 严格视角评 NVDA 护城河仅 2/4 (因 10 年 visibility 不足 + 估值过高 = 圈外). 两个评分用不同视角不冲突.

⚠️ 关键反向触发条件 (Part 3-C5 anti-thesis 视角)

监控以下信号, 触发即重评 thesis:

  • 触发 1 (季度): 4 大 hyperscaler 合计 capex YoY 增速 < 10% (vs 历史 25%+) — 监控各家 FY 全年 guide
  • 触发 2 (季度): OpenAI 估值 reset down-round 或营收增速 < 50% YoY
  • 触发 3 (事件): 1 家或以上 hyperscaler 公开表态 "我们 AI capex 已过度"
  • 触发 4 (年度): hyperscaler 自研 ASIC (TPU / Trainium / Maia) 内部份额 > 50% — 长期份额挤压信号
  • 触发 5 (低概率, 灾难性): 台海事件 → TSM 出货中断 → NVDA 全链停摆 6-12 月

🔗 教学跨章节链接

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📚 SEC 一手公开文件 (你自己查)

实时股价: Yahoo Finance NVDA

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