🐂 WMT — 公司画像 (教学用)¶
教学站非投资建议. 具体市值 / 股价 / 财报数字易变, 故不写, 改给 SEC + Yahoo Finance 链接, 你自己核实时数据.
📌 基本资料¶
| 维度 | 内容 | 来源 |
|---|---|---|
| 主营业务 | 全球最大零售商 (实体超市 + 电商 + Sam's Club) + 广告 (Walmart Connect) + 流媒体 (Vudu, 已出) + 医疗 (走出) | SEC 10-K |
| 创立 / 总部 | 1962 / 美国阿肯色州 Bentonville | wiki |
| CEO | John Furner — President & CEO (2026/02/01 起接任); Doug McMillon 2026/01/31 退休, 仍任董事会成员至下届年度股东大会 | Walmart 2025/11/14 公告 |
| 主要上市地 | 纽约证交所 (NYSE): WMT | — |
| 财年 | 2 月初 - 1 月底 (FY27 Q1 = 2026 年 2-4 月) | SEC EDGAR |
💡 实时市值 / 股价 / 同店销售增速 / 电商营收 / Walmart+ 会员: 见下方 SEC 一手 + 投资者关系链接
🏭 产业链坐标 (Part 1-C6 框架)¶
上游 (WMT 依赖谁)¶
| 供应商 | 流通内容 | 关键依赖 |
|---|---|---|
| 全球 100,000+ 供应商 (P&G / Unilever / 食品 / 服装 / 电子等) | 商品 SKU | WMT 是议价方 (规模 leverage), 供应商分散 |
WMT 物流网络 (自营 + 第三方) |
配送 / 仓储 | 内部 + 多供 |
数据中心 + 云 (AMZN AWS + MSFT Azure + 自建混合) |
电商基础设施 | 多云 mix, 避免锁定 AMZN |
| AI / 算法 (OpenAI 合作 + 自研) | 推荐 / 个性化 / agentic shopping | 多供分散 |
| Vizio (2024 收购) | CTV / 广告设备 / ACR 数据 | 已并入 |
下游 (谁依赖 WMT)¶
| 客户 | 关系 | 客户集中度 |
|---|---|---|
| 全球消费者 (4400+ 美国门店 + 国际店 + 电商) | B2C 零售 | 极度分散 |
| Sam's Club 会员 | B2C 会员制批发 | 极度分散 |
| 广告主 (Walmart Connect) | 自营广告平台 (类似 AMZN Ads) | 散户分散 |
| Marketplace 第三方卖家 | B2B 平台 | 多卖家分散 |
竞品¶
- 零售 + 电商直接对手:
AMZN(Amazon + Whole Foods + Prime) ·COST(Costco) ·TGT(Target) ·KR(Kroger) ·Aldi(私) ·Dollar General(DG) ·Trader Joe's(私) - 电商 + 平台:
SHOP(Shopify) ·EBAY - CTV 广告 (Vizio 收购后):
ROKU·TTD(Trade Desk) ·Samsung Ads·AMZNPrime Video Ads - AI 应用 (购物代理):
OPENAIOperator (购物代理) ·GOOGLShopping AI ·AMZNRufus
💼 商业模式 + 价值捕获 (Part 1-C7 视角)¶
- 营收结构: Walmart US (本土零售) ~65% / Walmart International ~20% / Sam's Club ~12% / Advertising + Marketplace + 其他 ~3% (但高增长)
- 毛利率: 24-25% (零售毛利低基准); Walmart Connect 广告 + Marketplace 是利润率改善关键
- 定价能力: EDLP (Everyday Low Prices) 战略 — 议价能力极强, 但毛利率结构性低; 广告 + 会员高利润率拉升 mix
- 替代难度: 极高 — 全球最大门店 + 物流网络 (全球 10,000+ 门店, 美国 ~4,600 Walmart + ~600 Sam's Club ≈ ~5,200, 90% 美国人口 10 英里内; 美国 164 distribution facilities + 29 dedicated eCommerce fulfillment centers, per FY2025 10-K) 不可复制
(具体季度同店增速 / 电商增速 / 广告营收 / Walmart+ 会员, 请查 最新 SEC 10-Q)
🏰 护城河评估 (Part 3-C2 Buffett 5 步框架视角)¶
| 类型 | 强度 (0-1) | 来源 |
|---|---|---|
| 品牌 | 0.8 | "Walmart" 美国零售 default, 全球第一零售商 |
| 切换成本 | 0.2 | 零售切换成本极低 (走另一家店 / 上 AMZN), 主靠便利 + 价格 |
| 网络效应 | 0.4 | Marketplace 卖家 + 买家网络效应 (但弱于 AMZN) |
| 规模 + 成本 | 1.0 | 全球最大零售商, 议价 + 物流规模不可复制 |
综合: 2.4 / 4 → 物理 + 规模 moat 极强, 但客户切换成本结构性弱
⚠️ 关键反向触发条件 (Part 3-C5 anti-thesis 视角)¶
- 触发 1 (季度): 同店销售增速 < 2% (vs 历史 3-5%)
- 触发 2 (季度): 电商增速 < 15% YoY (vs AMZN + 私募电商竞争)
- 触发 3 (季度): Walmart Connect 广告增速 < 25% YoY (高利润率业务降速)
- 触发 4 (事件): 关税战 / 全球供应链中断 — 商品成本上升压利润
- 触发 5 (战略): Vizio CTV / 广告整合执行不力 — Vizio 数据 + WMT 一方数据协同失败
🔗 教学跨章节链接¶
- Part 1-C6 · 产业链 5 角色 — 下游 D.4 应用 + 零售
- Part 1-C7 · 商业模式 — 低毛利规模 moat + 广告 mix 改善案例
- Patterns 投资规律 — #11 物理基础设施护城河 · #14 mix shift 利润率改善
📚 SEC 一手公开文件 (你自己查)¶
- SEC EDGAR WMT 全部 filings — 10-K / 10-Q / 8-K / DEF 14A 完整提交历史
- 投资者关系页 — 财报日历 + 历史财报
- 最新 10-K 检索入口 — 完整年度财务 + 各分部 + 风险因素
实时股价: Yahoo Finance WMT
教学用 · 数字会变, 学的是方法不是具体数字 · 投资决策基于你自己的研究 + 风险承受度