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🐻 SSNLF — 公司画像 (教学用)

教学站非投资建议. 具体市值 / 股价 / 财报数字易变, 故不写, 改给官方公告 + Yahoo Finance 链接, 你自己核实时数据.

⚠️ R10 Fix 4 — Samsung Electronics ticker 口径澄清: SSNLF 不是 ADR. Samsung Electronics 没有 sponsored ADR program. 三种 venue 不同口径:

Ticker Venue 类型 备注
005930.KS KRX (韩国交易所) Primary common shares Samsung 主上市
SMSN.L LSE (伦敦) Global Depositary Receipt (GDR) sponsored GDR
SSNLF US OTC Unsponsored ordinary / foreign ordinary quotation 非 ADR — Samsung 没 sponsored ADR program; OTC 流动性极低

若做 13F / 仓位跟踪, 注意 SSNLF 不能直接等同于 KRX 005930. (per DR Nexus / J.P. Morgan — Samsung 不在 sponsored ADR issuer list)

📌 基本资料

维度 内容 来源
主营业务 三大业务: 半导体 (DS - Device Solutions: 内存 + 代工 + LSI) + DX (Device eXperience: 手机 / 电视 / 家电) + Harman wiki / KRX DART 公告
创立 / 总部 1969 / 韩国京畿道水原 (Suwon) wiki
CEO / Co-CEO Young Hyun Jun (副会长, Head of DS / Memory) + TM Roh (CEO, Head of DX / MX) (2025/11/21 公布双 CEO 架构; Han Jong-Hee 2025/03 去世) 公司公告
主要上市地 KRX (韩国交易所) 主上市: 005930.KS + 005935.KS (优先股) —
跨境上市 LSE GDR: SMSN.L + 美国 OTC unsponsored ordinary: SSNLF —
财年 公历年 (1 月 1 日 - 12 月 31 日) KRX DART 公告

💡 实时市值 / 股价 / DS vs DX / HBM 进度 / Foundry 客户: 见下方 公开文件链接

🏭 产业链坐标 (Part 1-C6 框架)

上游 (Samsung 依赖谁)

供应商 流通内容 关键依赖
自建 fab (韩国 + 美国 Texas Taylor) 内存 + 代工自有产能 (IDM 模式) 核心 dependency = 自给
ASML / AMAT / KLAC / LRCX / Tokyo Electron 半导体设备 (含 EUV) Samsung 是 ASML EUV 大客户之一 (跟 TSM 同)
信越 / SUMCO 硅片 长期供应

下游 (谁依赖 Samsung)

业务 客户 关键关系
Memory (DRAM + NAND) 全球 hyperscaler + 手机 OEM + 各设备 OEM 三大 DRAM 厂之一 (跟 SKH + MU); HBM4 落后 SKH
Foundry QCOM (部分 Snapdragon) · NVDA (历史 Ampere) · IBM Telum + Power · TSLA AI6 主合作 ($16.5B 合同, Taylor TX 厂, 至 2033) + AI5 双 foundry (Samsung + TSM); 不要把 HW5 + Dojo 单独归 Samsung (per DCD + Tom's Hardware) · 部分中国 fabless EUV 先进制程跟 TSM 拉锯 (低良率历史问题); Tesla AI6 是大客户里程碑
LSI (Exynos) Samsung 自家手机 + 部分小型 OEM Samsung 内部自给
Mobile (手机) Galaxy 系列 + 全球手机消费者 全球手机出货量第 1 (跟 Apple 拉锯)
Consumer Electronics (电视 + 家电) 全球零售 + 商业 全球电视第 1

竞品

  • Memory (DRAM): SK Hynix (KRX 000660 主上市; HXSCL US OTC — 注: SHCAY 是 Sharp Corp ADR, 历史误用) · Micron (MU) — 三大 DRAM
  • Memory (NAND): SK Hynix + Solidigm (子公司) · Micron · Kioxia (TSE: 285A) · Western Digital (WDC — 已剥离 NAND, 见 SanDisk SNDK) · YMTC (中国)
  • Foundry: TSM (主竞争对手, 跟 Samsung Foundry 拉开差距大) · INTC IFS · SMIC
  • 手机 SoC (LSI Exynos): QCOM Snapdragon · MediaTek (2454.TW) · Apple A-series
  • 手机 (Galaxy 跟 iPhone): AAPL (主竞争对手) · 中国 OEM (Xiaomi / OPPO / VIVO)
  • 电视 + 家电: LG · Sony (SONY) · 中国 TCL / 海信 / 美的

💼 商业模式 + 价值捕获 (Part 1-C7 视角)

  • 营收结构: DS 半导体 ~40% / DX 设备 ~50%+ / Harman 占余, 各业务季度波动大
  • 毛利率: 各业务差异巨大 — Memory cyclical (旺季 50%+, 淡季 10-20%); Foundry 20-30%; Mobile 10-15%; Consumer 5-10%
  • 定价能力: Memory 行业三寡头联合定价能力; Foundry 跟 TSM 差距大价格压力; Mobile 跟 Apple 双雄拉锯
  • 替代难度: Memory 三大寡头格局 25 年; Foundry 客户切 TSM 容易 (TSM 良率 + 关系优势)

(具体季度 DS vs DX / Memory HBM 出货 / Foundry 利用率, 请查 KRX DART 公告)

🏰 护城河评估 (Part 3-C2 Buffett 5 步框架视角)

类型 强度 (0-1) 来源
品牌 0.7 "Samsung" 全球消费电子品牌 50 年, Galaxy 跟 iPhone 双雄
切换成本 0.5 Memory + Mobile 易切换; Foundry qualify 周期 + 大客户深度
网络效应 0.3 跟 Apple iOS 比 Samsung Android 生态 weaker
规模 + 成本 0.8 全球最大半导体 + 设备制造业 + 垂直整合 (从 fab 到设备)

综合: 2.3 / 4 → 中强 moat (规模 + 垂直整合是核心, 但 Foundry 良率 + HBM 落后是结构性问题)

⚠️ 关键反向触发条件 (Part 3-C5 anti-thesis 视角)

监控以下信号, 触发即重评 thesis:

  • 触发 1 (季度): HBM 良率 / 跟 SKH 差距持续 — Samsung HBM4 量产时间持续推迟
  • 触发 2 (季度): Foundry 大客户流失 (QCOM / 高通 转 100% TSM)
  • 触发 3 (年度): Memory 行业下行周期 (DRAM 价格 YoY < 0 持续超 4 季度)
  • 触发 4 (事件): Mobile (Galaxy) 全球份额被 Apple + 中国 OEM 进一步挤压
  • 触发 5 (低概率): Samsung 工会大罢工 / 公司治理问题 (历史李在镕等案件)

🔗 教学跨章节链接

📚 公开文件 (你自己查)

实时股价: Yahoo Finance 005930.KS (KRX 主上市) · SSNLF (US OTC)

教学用 · 数字会变, 学的是方法不是具体数字 · 投资决策基于你自己的研究 + 风险承受度