🐂 SMIC — 公司画像 (教学用)¶
教学站非投资建议. 具体市值 / 股价 / 财报数字易变, 故不写, 改给官方公告 + Yahoo Finance 链接, 你自己核实时数据.
⚠️ Ticker 备注: SMIC 不在美国交易所上市. 主要上市地: 上交所 (688981.SS) + 港交所 (0981.HK); 美国 OTC 间接代码极不流动. 美国 2020/12 已将 SMIC 列入实体清单 (Entity List).
📌 基本资料¶
| 维度 | 内容 | 来源 |
|---|---|---|
| 主营业务 | 中国大陆最大代工厂 — 14nm-180nm 主力, 7nm 类节点用 DUV 多重曝光实现 (无 EUV, 受出口管制); 跟 TSM 1-2 代差距 | wiki / 港交所 + 上交所公告 |
| 创立 / 总部 | 2000 / 中国上海 | wiki |
| CEO / Co-CEOs | 赵海军 + 梁孟松 (双 CEO 制) | 公司公告 |
| 主要上市地 | 上交所 (SSE STAR): 688981.SS (主) + 港交所 (HKEX): 0981.HK | — |
| 美国监管 | Entity List (2020/12 起) + 美国出口管制 → 不能采购 < 14nm 设备 | 美国 BIS 公告 2020/12 |
| 财年 | 公历年 (1 月 1 日 - 12 月 31 日) | 港交所 + 上交所季报年报 |
💡 实时市值 / 股价 / 各节点占比 / 中国客户敞口: 见下方 公开文件链接
🏭 产业链坐标 (Part 1-C6 框架)¶
上游 (SMIC 依赖谁)¶
| 供应商 | 流通内容 | 关键依赖 |
|---|---|---|
| ASML (DUV only, 不能买 EUV) | 光刻设备 (受 2023 + 2024 出口管制双限制) | 核心瓶颈 — 跟 TSM 同代差距源头 |
| AMAT / KLAC / LRCX (受美国管制有限) | 半导体设备 (跟 ASML 同, 部分制程受限) | 跟 fab 节点 ramp 强挂钩 |
| 中国国产 SMEE 上海微电子 | 国产 DUV (90nm 量产中) | 长期国产替代依赖 |
下游 (谁依赖 SMIC)¶
| 客户 | 流通内容 | 客户集中度 |
|---|---|---|
HUAWEI HiSilicon |
Kirin / Ascend 系列 (HuaWei 实体清单后 TSM 停供, SMIC 接) | 核心战略客户 — Ascend 910/910C AI 芯片 |
| 中国 fabless (中兴 / 紫光 / 长江存储 + 长鑫) | 各国产 SoC + 内存控制器 | 中国国产战略链 |
| 中国汽车 + 工业 + IoT | 车规 + 工业芯片 | 长尾 |
| 美国客户 (历史; 现在大幅减少) | 部分 mature node | 现已极小, 跟出口管制有关 |
竞品¶
- 中国国内: 华虹半导体 (
1347.HK, 成熟制程双头) · 长江存储 / 长鑫存储 (内存代工) - 全球先进制程 (差距大):
TSM· Samsung Foundry (SSNLF) ·INTCIFS - 全球成熟制程: UMC (
UMC) · GFS (GFS) · Tower (TSEM)
💼 商业模式 + 价值捕获 (Part 1-C7 视角)¶
- 营收结构: 按节点: 14-28nm + 7nm-like 是高利润 (中国 AI 芯片需求驱动) / 40-180nm 成熟为长尾; 按客户: 中国客户 ~80%+
- 毛利率: 历史 20-30% (跟全球代工平均比偏低; 良率 + 设备折旧重)
- 定价能力: 7nm-like 节点中国国内独占 (Ascend 等) — 强 (限于中国国内)
- 替代难度: 中国国内政治 + 战略客户绑定极强; 但全球先进制程市场 SMIC 进不去
(具体季度各节点营收 / 中国客户敞口, 请查 港交所公告 + 上交所季报)
🏰 护城河评估 (Part 3-C2 Buffett 5 步框架视角)¶
| 类型 | 强度 (0-1) | 来源 |
|---|---|---|
| 品牌 | 0.4 | 中国半导体 strategically important, 但跟 TSM 差距大 |
| 切换成本 | 0.5 | 中国国内客户没替代 (战略 + 国产化政策), 但全球先进制程 SMIC 进不去 |
| 网络效应 | 0.3 | 中国 IC 生态系协同 |
| 规模 + 成本 | 0.5 | 中国国内最大代工厂, 但设备出口管制 = 技术天花板 |
综合: 1.7 / 4 → 中等 moat (中国国内 strategically important, 但出口管制 + 良率是结构性瓶颈)
⚠️ 关键反向触发条件 (Part 3-C5 anti-thesis 视角)¶
监控以下信号, 触发即重评 thesis:
- 触发 1 (事件): 美国进一步扩大出口管制 → SMIC 不能 ramp 5nm-like 节点
- 触发 2 (中概率): TSM 通过 IDC 给中国客户 (海光 / 兆芯) 限定方式接单 → 部分高端订单回流 TSM
- 触发 3 (季度): 良率问题持续 → 7nm-like 节点出货受限
- 触发 4 (低概率): 中国政府补贴政策反转 (历史看政策强大但可能调整方式)
- 触发 5 (年度): 中国 EUV 自研路线 (SMEE 等) 突破 → SMIC 不再受限 (低概率, 5-10 年内不大可能)
🔗 教学跨章节链接¶
- Part 1-C5 · 硬件 stack — 中国大陆先进制程位置
- Part 1-C6 · 产业链 5 角色 — 战略代工角色, 跟 TSM 比较
- Part 1-C9 · 美中地缘 — Entity List + 出口管制 + Huawei 主供
- Patterns 投资规律 — #18 政府客户 + 战略 · #11 客户集中度 (Huawei)
📚 公开文件 (你自己查)¶
- 港交所 0981.HK 公告 — 完整年度 + 中期 + 季度财报 (粤语 / 英文双语)
- 上交所 688981.SS 公告 STAR Market — 完整中文年报 / 季报
- SMIC 美国 OTC (foreign ordinary): SMICY — 流动性极低, 不适合做仓位跟踪
实时股价: Yahoo Finance 0981.HK (港股) · Yahoo Finance 688981.SS (A 股)
教学用 · 数字会变, 学的是方法不是具体数字 · 投资决策基于你自己的研究 + 风险承受度