🐂 ON — 公司画像 (教学用)¶
教学站非投资建议. 具体市值 / 股价 / 财报数字易变, 故不写, 改给 SEC + Yahoo Finance 链接, 你自己核实时数据.
📌 基本资料¶
| 维度 | 内容 | 来源 |
|---|---|---|
| 主营业务 | 功率半导体 + 模拟 (SiC / IGBT / 电源管理) — 汽车 EV + 工业电源主力 | 10-K |
| 创立 / 总部 | 1999 (从 Motorola 分拆) / 美国亚利桑那 Phoenix | wiki |
| CEO | Hassane El-Khoury (2020/12 接任, 前 Cypress CEO) | 公司公告 |
| 主要上市地 | 纳斯达克 (NASDAQ): ON | — |
| 财年 | 公历年 (1 月 1 日 - 12 月 31 日) | SEC EDGAR |
💡 实时市值 / 股价 / 各分部营收 / SiC 产能进度: 见下方 SEC 一手 + 投资者关系链接
🏭 产业链坐标 (Part 1-C6 框架)¶
上游 (ON 依赖谁)¶
| 供应商 | 流通内容 | 关键依赖 |
|---|---|---|
| 自建 + 收购 fab (East Fishkill 收购自 GF; Rožnov pod Radhoštěm, 捷克 SiC fab — wafer + EPI + 8" 产线; Brno 捷克是 design center, 非 fab) | 自有产能 (IDM 模式) | 核心 dependency = 自给 SiC (跟纯 fabless 不同) |
Wolfspeed (WOLF) + GTAT / Coherent (COHR) |
SiC 衬底 (substrate) | 历史第三方采购, 现转自有 boule 生长 |
| ASML / AMAT / KLAC / LRCX | 半导体设备 | fab capex 周期挂钩 |
下游 (谁依赖 ON)¶
| 客户 | 流通内容 | 客户集中度 |
|---|---|---|
汽车 OEM (TSLA / 大众 / BMW / 现代 / 中国蔚来理想小鹏) |
EV 动力总成 SiC 模块 | 汽车 ~50%+ 营收, 关键客户 TSLA 等 |
| 工业 (太阳能逆变器 / 储能 / 工业电机) | SiC + IGBT 功率模块 | 工业是 ~25% 营收 |
数据中心电源 (NVDA ecosystem) |
数据中心 PSU SiC | 新增长引擎 |
竞品¶
- SiC 直接: Infineon (
IFNNY) · STMicro (STM) · ROHM (6963.T) · Wolfspeed (WOLF, 中游 SiC 但破产重组后弱) · 中国厂 (BYD Semi / 时代电气) - IGBT / Si 功率: Infineon (车规 IGBT 主导) · STMicro · 三菱电机 · 富士电机
- 模拟/MCU:
TXN·ADI· NXP (NXPI) — 部分产品线重叠
💼 商业模式 + 价值捕获 (Part 1-C7 视角)¶
- 营收结构: 汽车 ~50%+ / 工业 ~25% / 其他 (通信 + 计算 + 消费) 占余, SiC 增速明显高于公司平均
- 毛利率: 历史 40-50%, SiC 产能 ramp 期间 GM 受压, 长期目标向 50%+
- 定价能力: SiC 跟 OEM 长期 LTSA (Long-Term Supply Agreement) 锁货量 + 价格 — 强 (限于已签 LTSA)
- 替代难度: 汽车 SiC 高 (qualify 周期 2-3 年), 但 Infineon / STM 同等技术力, 客户多供应商策略
(具体季度营收 / 各分部 / SiC LTSA backlog, 请查 最新 SEC 10-Q)
🏰 护城河评估 (Part 3-C2 Buffett 5 步框架视角)¶
| 类型 | 强度 (0-1) | 来源 |
|---|---|---|
| 品牌 | 0.4 | B2B 功率半导体, 客户认 |
| 切换成本 | 0.6 | 车规 SiC qualify 周期长, 但客户多供策略 |
| 网络效应 | 0.2 | 无典型网络效应 |
| 规模 + 成本 | 0.5 | 自有 200mm SiC fab + Rožnov 捷克 SiC fab (Brno 是 design center) + GF East Fishkill 收购 |
综合: 1.7 / 4 → 中等 moat (汽车 EV 周期受益, 但跟 Infineon / STM 同质化竞争)
⚠️ 关键反向触发条件 (Part 3-C5 anti-thesis 视角)¶
监控以下信号, 触发即重评 thesis:
- 触发 1 (季度): 汽车 EV 销售 YoY 增速 < 20% (ON 汽车敞口大, 跟 EV penetration 强挂钩)
- 触发 2 (事件): TSLA / 大众 / 中国头部 EV 厂自研 SiC (TSLA 已部分内化, 趋势加速)
- 触发 3 (中概率): Infineon / STM SiC 产能集中 ramp → 价格战
- 触发 4 (季度): SiC 毛利率 < 40% 持续 2 季度 (产能过剩 / 价格压力)
- 触发 5 (低概率): BEV → PHEV 主流转向 (SiC 在 PHEV 价值量小很多)
🔗 教学跨章节链接¶
- Part 1-C5 · 硬件 stack — 功率半导体是 AI 数据中心电力栈底层
- Part 1-C6 · 产业链 5 角色 — IDM SiC 模式
- Part 1-C7 · Value capture — LTSA 长期合约定价模式
- Patterns 投资规律 — #2 incumbent moat · #7 cyclical industrial demand · #11 客户集中度 (TSLA)
📚 SEC 一手公开文件 (你自己查)¶
- SEC EDGAR ON 全部 filings — 完整提交历史 (10-K / 10-Q / 8-K / DEF 14A)
- 投资者关系页 — 财报日历 + 历史财报 + Investor Day
实时股价: Yahoo Finance ON
教学用 · 数字会变, 学的是方法不是具体数字 · 投资决策基于你自己的研究 + 风险承受度