🐂 NOW — 公司画像 (教学用)¶
教学站非投资建议. 具体市值 / 股价 / 财报数字易变, 故不写, 改给 SEC + Yahoo Finance 链接, 你自己核实时数据.
📌 基本资料¶
| 维度 | 内容 | 来源 |
|---|---|---|
| 主营业务 | 企业 IT workflow / ITSM SaaS 龙头 — Now Platform + AI agent (Now Assist) 嵌入 employee workflow | 10-K FY25 |
| 创立 / 总部 | 2003 (作 GlideSoft, 2006 更名) / 美国加州 Santa Clara | wiki |
| CEO | Bill McDermott (2019/11 接任, 前 SAP CEO) | DEF 14A 2026 |
| 主要上市地 | 纽交所 (NYSE): NOW | — |
| 财年 | 公历年 (1 月 1 日 - 12 月 31 日) | SEC EDGAR |
💡 实时市值 / 股价 / RPO / Now Assist ACV: 见下方 SEC 一手 + 投资者关系链接
🏭 产业链坐标 (Part 1-C6 框架)¶
上游 (NOW 依赖谁)¶
| 供应商 | 流通内容 | 关键依赖 |
|---|---|---|
MSFT (Azure) / AMZN (AWS) |
主要 IaaS (NOW 跑在 hyperscaler) | 多云 |
| OpenAI / Anthropic / 自家训练 | LLM 模型 (Now Assist 后端 + 嵌 GenAI 工作流) | API + 部分自训 |
Snowflake (SNOW) / 各 SaaS 厂 |
数据集成 (Now Platform 跨系统协同) | 生态合作 |
下游 (谁依赖 NOW)¶
| 客户 | 流通内容 | 客户集中度 |
|---|---|---|
| 财富 500 + 全球大企业 (跨各行业) | IT workflow / Service Operations / HR / 客户服务 | 长尾分散, 头部企业 ARR 占比有限 |
| 美国 + 全球政府 | 政府 IT workflow + ITSM | 政府 vertical 增长引擎 |
| 大型金融机构 | 风险 + 合规 workflow | 高利润 vertical |
竞品¶
- ITSM (直接): Atlassian Jira Service Management (
TEAM) · BMC Helix (PE-owned) · IBM (IBM) · Cherwell - AI agent / Workflow:
CRMAgentforce ·MSFTCopilot Studio · 初创 (Sierra / Decagon) - HR / People workflow: Workday (
WDAY) · SAP (SAP) SuccessFactors · Oracle (ORCL) HCM - 跨企业 platform 概念:
CRMPlatform ·MSFTPower Platform
💼 商业模式 + 价值捕获 (Part 1-C7 视角)¶
- 营收结构: Subscription ~98% / Professional Services ~2%; 按区域: 北美 ~60%+ / EMEA / APAC; 按 vertical: IT ~50%, employee + customer + risk 等各占长尾
- 毛利率: GAAP ~78%+; non-GAAP operating margin 30%+
- 定价能力: 单 seat + Now Assist add-on; 头部企业承诺多年合同, 强
- 替代难度: 极高 — 客户 workflow 跨系统集成 (CMDB / ITSM / HR 跨平台), 一旦深度部署切换 5+ 年
(具体季度 cRPO 增长 / Now Assist ACV / 客户数, 请查 最新 SEC 10-Q)
🏰 护城河评估 (Part 3-C2 Buffett 5 步框架视角)¶
| 类型 | 强度 (0-1) | 来源 |
|---|---|---|
| 品牌 | 0.7 | 企业 IT 圈 ServiceNow = ITSM 标准 |
| 切换成本 | 0.9 | CMDB + 跨系统 workflow 深度集成, 切换 5+ 年 |
| 网络效应 | 0.5 | Store + ISV 生态 + 开发者社区 (比 CRM 弱) |
| 规模 + 成本 | 0.7 | 全球企业 IT 销售网 + Now Platform 多 vertical |
综合: 2.8 / 4 → 极强 moat (类似 CRM 模式, 但 vertical 更聚焦 IT)
⚠️ 关键反向触发条件 (Part 3-C5 anti-thesis 视角)¶
监控以下信号, 触发即重评 thesis:
- 触发 1 (季度): cRPO YoY 增速 < 15% (历史 ~20%+)
- 触发 2 (事件): 大客户公开换 MSFT Power Platform + Copilot
- 触发 3 (年度): Now Assist ACV 增长低于预期 — AI agent 范式不达
- 触发 4 (中概率): per-seat → outcome-based 定价转型不顺
- 触发 5 (低概率): MSFT 把 Power Platform + Copilot Studio 跟 Azure 大客户深度绑定 → NOW 失去 IT 决策权
🔗 教学跨章节链接¶
- Part 1-C7 · Value capture — SaaS 切换成本经典案例
- Part 1-C8 · AI 应用层 — Now Assist 跟 Agentforce / Copilot 路线对比
- Patterns 投资规律 — #2 incumbent moat · #6 SaaS subscription · #14 enterprise lock-in
📚 SEC 一手公开文件 (你自己查)¶
- 最新 10-Q (季报) — cRPO + Now Assist 进展
- 最新 10-K (年报 FY25) — 完整年度数据 + 客户 + AI 风险
- 最新 8-K — 重大事件
- 最新 DEF 14A (proxy) — McDermott 薪酬 + 治理
- 投资者关系页 — 财报 + Knowledge Investor Day
实时股价: Yahoo Finance NOW
教学用 · 数字会变, 学的是方法不是具体数字 · 投资决策基于你自己的研究 + 风险承受度