🐂 META — 公司画像 (教学用)

教学站非投资建议. 具体市值 / 股价 / 财报数字易变, 故不写, 改给 SEC + Yahoo Finance 链接, 你自己核实时数据.

📌 基本资料

维度	内容	来源
主营业务	Facebook + Instagram + WhatsApp + Threads + Messenger 社交 / 广告 + Reality Labs (VR/AR) + Llama 开源模型	10-K FY25
创立 / 总部	2004 / 美国加州 Menlo Park	wiki
CEO	Mark Zuckerberg (2004 创立至今, 双 class 投票控股)	DEF 14A
主要上市地	纳斯达克: META (Class A 普通投票), Class B 创始人 10:1 超级投票权 (Zuck 控股 ~58% 投票)	—
财年	公历年 (1 月 1 日 - 12 月 31 日)	SEC EDGAR

💡 实时市值 / 股价 / DAU / 广告 ARPU: 见下方 SEC 一手 + 投资者关系链接

🏭 产业链坐标 (Part 1-C6 框架)

上游 (META 依赖谁)

供应商	流通内容	关键依赖
NVDA	AI 训练 / 推理 GPU (Llama 训练 + 推荐系统 + Reels 推理)	hyperscaler 第 3 大客户 (按 Zuck 公开 capex 表态)
AMD	MI300/MI350 (二供, 内部部署)	分散
AVGO + MRVL	MTIA 自研 AI ASIC IP 合作	关键 — 长期降本路径
TSM	MTIA + Quest SoC 代工	唯一选项
CRWV	Neocloud capacity — META-CRWV $21B 到 2032/12 (含 Vera Rubin)	战略 capacity 锁 (LEDGER F-033)
COHR + LITE	800G/1.6T 光模块 (大量 AI 集群 fabric)	双供
ARM (AAPL 间接)	Quest VR 头显 SoC IP

下游 (谁依赖 META)

客户	关系	客户集中度
全球广告主 (FB + IG + WhatsApp 广告)	第 2 大数字广告平台 (after GOOGL)	极度分散
全球用户	DAU 多平台合计 30 亿+	不集中
Llama 开源生态	开发者 / 创业公司用 Llama (替代 ClosedAI), META 通过广告变现间接受益	不直接收费

竞品

• 广告: GOOGL Search + YouTube / TikTok / ByteDance (私人公司, 无 public ticker) / AMZN retail ads / SNAP / PINS
• AI 模型: OPENAI GPT / ANTH Claude / GOOGL Gemini / XAI Grok / DEEPSEEK
• 视频短: TikTok (核心威胁) / YouTube Shorts
• 消息: AAPL iMessage + GOOG RCS (但全球 WhatsApp 主导)
• VR/AR: AAPL Vision Pro (但 M5 后 V2 已 scrapped, F-071) / SONY PSVR

💼 商业模式 + 价值捕获 (Part 1-C7 视角)

• 营收结构: Family of Apps (广告 + WhatsApp + Threads + Messenger 商业) ~99% / Reality Labs (Quest + Ray-Ban Meta 智能眼镜) < 2% (大幅亏损 ~$15-20B/年)
• 毛利率: 整体 80%+ (社交广告高毛利, Reality Labs 拖累 op margin)
• 定价能力: 拍卖式广告 (CPM 取决于供需), AI 提升 ROI 增加 ARPU — 强
• 替代难度: 高 — 30 亿+ 用户多平台社交网络效应锁定, Llama 开源策略额外建立开发者 mindshare

(具体季度营收 / DAU / ARPU / Reality Labs 亏损, 请查 最新 SEC 10-Q)

🏰 护城河评估 (Part 3-C2 Buffett 5 步框架视角)

类型	强度 (0-1)	来源
品牌	0.9	FB / IG / WhatsApp 全球家喻户晓 (但年轻人份额被 TikTok 抢)
切换成本	0.7	朋友 graph 锁定, WhatsApp 全球消息 default
网络效应	1.0	30 亿+ 用户 cross-platform — 教科书级
规模 + 成本	0.8	全球数据 + AI 推荐 + 自研 MTIA + CRWV $21B capacity

综合: 3.4 / 4 → 极强 (社交) + AI 战略不明 + Reality Labs 烧钱风险

⚠️ 关键反向触发条件 (Part 3-C5 anti-thesis 视角)

• 触发 1 (季度): Llama 模型质量持续落后 GPT-5 / Claude / Gemini 太多 — open-source 失去 mindshare
• 触发 2 (年度): Reality Labs 亏损扩大 — Zuck VR 战略市场不接受
• 触发 3 (事件): FTC 反垄断诉讼判决强制拆分 IG 或 WhatsApp (2020/12 起诉, 进行中)
• 触发 4 (季度): TikTok 在美国仍合法运营 + 份额持续上升 — Reels 反击失败
• 触发 5 (低概率): Apple iOS 进一步打击 ATT framework, IDFA 数据进一步限制 — 广告 ROI 下降

🔗 教学跨章节链接

• Part 1-C2 · AI 产业图谱 — META 横跨 model (Llama) / infra (MTIA) / app
• Part 1-C4 · 钱怎么流 — META 大笔 capex 到 NVDA + CRWV
• Part 1-C7 · 商业模式 — 社交广告 80%+ GM
• Part 1-C8 · 开源 vs 闭源 — Llama 是开源主力
• Part 2A-C2 · 文化背景 — Zuck founder-control 案例
• Patterns 投资规律 — #1 网络效应 · #3 监管风险

📚 SEC 一手公开文件 (你自己查)

• 最新 10-Q (季报) — 各分部 + capex
• 最新 10-K (FY25 年报) — 完整年度数据 + Reality Labs 亏损 + 风险因素
• CoreWeave-Meta $21B 公告 — LEDGER F-033
• 投资者关系页 — 财报日历 + 历年数据
• SEC EDGAR 全部 filings — 完整提交历史

实时股价: Yahoo Finance META

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教学用 · 数字会变, 学的是方法不是具体数字 · 投资决策基于你自己的研究 + 风险承受度