🐂 DIS — 公司画像 (教学用)¶
教学站非投资建议. 具体市值 / 股价 / 财报数字易变, 故不写, 改给 SEC + Yahoo Finance 链接, 你自己核实时数据.
📌 基本资料¶
| 维度 | 内容 | 来源 |
|---|---|---|
| 主营业务 | 内容娱乐 (Disney+ / Hulu / ESPN+) + 体验 (主题公园 / 邮轮 / 渡假村) + 电视 (ABC + Disney + ESPN 线性) | SEC 10-K |
| 创立 / 总部 | 1923 / 美国加州 Burbank | wiki |
| CEO | Josh D'Amaro (2026/03/18 接任, 前 Disney Experiences Chairman); Bob Iger 转任 Senior Advisor + 董事会成员, 2026/12/31 退休 | Disney 2026/02/03 公告 |
| 主要上市地 | 纽约证交所 (NYSE): DIS | — |
| 财年 | 10 月初 - 9 月底 (FY26 Q4 = 2026 年 7-9 月) | SEC EDGAR |
💡 实时市值 / 股价 / Disney+ 会员数 / 公园营收: 见下方 SEC 一手 + 投资者关系链接
🏭 产业链坐标 (Part 1-C6 框架)¶
上游 (DIS 依赖谁)¶
| 供应商 | 流通内容 | 关键依赖 |
|---|---|---|
| Marvel / Pixar / Lucasfilm 子公司 | 旗下 IP 制作 | 内部, 已锁 |
| 体育版权方 (NFL / NBA 部分 / MLB / 大学体育) | ESPN 直播版权 | 多年长约, 议价激烈 |
| 制片厂 + 演员工会 | 内容制作劳务 | 多供, 但顶级人才有议价 |
| 公园 / 渡假村 supply chain | 主题公园运营物料 | 多供分散 |
下游 (谁依赖 DIS)¶
| 客户 | 关系 | 客户集中度 |
|---|---|---|
| 全球付费会员 (Disney+ / Hulu / ESPN+) | B2C 订阅 | 极度分散 |
| 公园游客 (US + Paris + Tokyo + HK + Shanghai) | B2C 票务 + 邮轮 + 商品 | 极度分散 |
影院 (theatrical 渠道) — AMC / CNK / IMAX |
B2B 放映分成 | 议价能力 DIS 一方 |
有线 / vMVPD carriage 方 (CHTR / CMCSA / GOOGL YouTube TV 等) |
频道授权 (ABC / ESPN 线性) | 议价激烈, 周期性切断风险 |
竞品¶
- 流媒体 / 内容 (DTC):
NFLX·PSKY(Paramount 合并后) ·WBD(Max) ·CMCSA(Peacock) - 科技平台流媒体:
AMZN(Prime Video) ·AAPL(Apple TV+) ·GOOGL(YouTube) - 主题公园:
CMCSA(Universal Studios) ·SIX(Six Flags) · Sanrio Puroland (日本) - 体育直播:
WBD(TNT, 部分 NBA) ·AMZN(Prime Video NFL Thursday) ·GOOGL(YouTube NFL Sunday Ticket)
💼 商业模式 + 价值捕获 (Part 1-C7 视角)¶
- 营收结构: Entertainment (DTC + Linear + Content Sales) ~45% / Sports (ESPN) ~15-20% / Experiences (Parks + Cruise + Consumer Products) ~35-40%
- 毛利率: 整体 30-35% (公园 + 内容 mix); Entertainment 转 DTC 后 operating margin 改善中
- 定价能力: 极强 IP 锁定 (Marvel + Pixar + Star Wars + 真人版迪士尼公主), 票价 + 公园 + 周边产品多重变现
- 替代难度: 中 — 高 — IP 矩阵不可复制 (100 年累积), 但客户随时停订 Disney+
(具体季度 DTC 会员 / 公园利润 / ESPN OTT 进展, 请查 最新 SEC 10-Q)
🏰 护城河评估 (Part 3-C2 Buffett 5 步框架视角)¶
| 类型 | 强度 (0-1) | 来源 |
|---|---|---|
| 品牌 | 1.0 | 全球家庭娱乐 default, IP 矩阵无可替代 |
| 切换成本 | 0.4 | DTC 切换成本低, 但 IP 锁定客户回流 |
| 网络效应 | 0.5 | IP 跨业务协同 (电影 → 公园 → 周边 → 流媒体, flywheel) |
| 规模 + 成本 | 0.7 | 全球公园 12 个 + 内容投入分摊 |
综合: 2.6 / 4 → IP + 品牌 moat 极强, 但 DTC 切换成本结构性弱
⚠️ 关键反向触发条件 (Part 3-C5 anti-thesis 视角)¶
- 触发 1 (季度): Disney+ 净会员增长 < 5M YoY 2 个季度 (饱和信号)
- 触发 2 (季度): 公园营收 YoY 下降 (消费降级 + 经济周期信号)
- 触发 3 (年度): ESPN OTT 推出后用户留存 < 50%, 或剪线族加速削弱 ESPN 线性 ARPU
- 触发 4 (事件): 体育版权竞价输给
AMZN/AAPL(e.g., 失去 NBA / MLB 关键版权) - 触发 5 (执行): Josh D'Amaro 2026/03/18 已接任 CEO; 接班执行 + Dana Walden (President + CCO) 新结构磨合风险
🔗 教学跨章节链接¶
- Part 1-C6 · 产业链 5 角色 — 下游 D.4 媒体 + 内容
- Part 1-C7 · 商业模式 — IP 多业务变现典型案例
- Patterns 投资规律 — #4 平台护城河 (IP moat) · #6 捆绑-解绑 (cable → DTC)
📚 SEC 一手公开文件 (你自己查)¶
- SEC EDGAR DIS 全部 filings — 10-K / 10-Q / 8-K / DEF 14A 完整提交历史
- 投资者关系页 — 财报日历 + 历史财报
- 最新 10-K 检索入口 — 完整年度财务 + 各分部 + 风险因素
实时股价: Yahoo Finance DIS
教学用 · 数字会变, 学的是方法不是具体数字 · 投资决策基于你自己的研究 + 风险承受度